過(guò)去的特斯拉多牛，今天的斯拉就有多熊但無(wú)論是做空是做多，資本場(chǎng)總有受益者從 2021 年底開(kāi)始到現(xiàn)，特斯拉在二市場(chǎng)一直都是跌跌不休”的態(tài)，與此同時(shí)特斯拉的銷(xiāo)量股價(jià)也出現(xiàn)了離現(xiàn)象，2022 年特斯拉全球銷(xiāo)量為 131.4 萬(wàn)輛，這是特斯獙獙全交付量首次突百萬(wàn)輛，盡管一個(gè)增長(zhǎng)的成，但依舊低于本市場(chǎng)預(yù)期。多朋友比較關(guān)未來(lái)特斯拉的勢(shì)，老李今天大家一起聊聊去一年特斯拉價(jià)下跌的導(dǎo)火是什么？為何國(guó)市場(chǎng)有空頭構(gòu)？特斯拉的價(jià)何時(shí)能回暖股價(jià)下跌的導(dǎo)索2022 年特斯拉市值跌接近 70%，作為過(guò)去三蠪蚔球資本市場(chǎng)最眼的明星企業(yè)特斯拉在 2022 年遭遇了滑鐵盧。堵山管業(yè)里關(guān)于特斯的討論較多，大家多是從特拉公司基本面尋找股價(jià)下跌原因。在老李來(lái)，從資本視看，公司基本不是股價(jià)下跌主要的導(dǎo)火索而是資本外部境、大股東減和市場(chǎng)信心降。我們先來(lái)聊外部環(huán)境問(wèn)題老李一直說(shuō)，業(yè)和資本市場(chǎng)串聯(lián)關(guān)系，只在產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)和本環(huán)境都不錯(cuò)情況下，市值會(huì)一直增長(zhǎng)；的企業(yè)的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)好，資本外環(huán)境差，市值樣會(huì)下跌。顯，特斯拉和一美國(guó)科技股的況屬于后者。2022 年，美國(guó)的科技股都大跌，過(guò)去的年，蘋(píng)果市值水了近 30%，英偉達(dá)市值水了 51%，即便是傳統(tǒng)企豐田市值也縮了 26%，當(dāng)然，“泡白虎化和“爭(zhēng)議化”嚴(yán)重的特斯拉跌最多。過(guò)去一年，美國(guó)市通脹嚴(yán)重，很科技公司利潤(rùn)現(xiàn)不好，但這企業(yè)動(dòng)輒都是 30 倍以上的市盈率，在美儲(chǔ)持續(xù)加息，率不斷上升的況下，這些過(guò)的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)眼就成了“良資產(chǎn)”，大不得不拋售并將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到安全的地帶。去的三年，特拉股價(jià)上升最，大家賺的是錢(qián)，拋售也在理之中。作為 CEO 和第一大股東，馬斯的套現(xiàn)加劇了斯拉股票被拋，2022 年馬斯克多次鼓減持特斯拉股，4 月、8 月、11 月和 12 月先后通過(guò)減持套現(xiàn) 85 億美元、69 億美元、39.5 億美元和 35.8 億美元，一年內(nèi)馬鱃魚(yú)克累計(jì)現(xiàn)總金額達(dá) 229.3 億美元。和特碧山拉 4000 億美金的市值相，馬斯克減持絕對(duì)數(shù)字并不，但其連續(xù)大的減持方式給場(chǎng)帶來(lái)了不信感。關(guān)于馬斯減持的原因眾紛紜，但這些因無(wú)一例外都對(duì)特斯拉市值理不利的，這傳言包括馬斯套現(xiàn)特斯拉股加持推特，馬克要放棄特斯并不再擔(dān)任公 CEO，馬斯克為了不樹(shù)世本風(fēng)故意壓低特拉市值等等。斯克減持、業(yè)增速放緩、科股估值過(guò)高等素疊加起來(lái)，大家對(duì)特斯拉信心不足。2020 年之前，大家買(mǎi)入特斯股票預(yù)期是漲少，2022 年，大家買(mǎi)特拉股票首先想是特斯拉還能多少。早在 2021 年底，國(guó)內(nèi)很柘山美股析師就提出來(lái)特斯拉及一眾國(guó)科技股很有能在 2022 年迎來(lái)再定價(jià)，但大家孝經(jīng)有到的是，特斯會(huì)成為眾矢之，很多媒體分特斯拉市值下是基本面問(wèn)題實(shí)際不然，即是 2022 年特斯拉銷(xiāo)量漲到 200 萬(wàn)輛，在如此蕩的資本環(huán)境，美國(guó)資方依會(huì)拋售特斯拉票。做空依然錢(qián)賺特斯拉市一路下跌，做的人都賠錢(qián)了而做空的人在去一年賺得盆缽滿。在中國(guó)級(jí)市場(chǎng)的格局，大家都是做的機(jī)制，中國(guó)場(chǎng)的投資者關(guān)和監(jiān)管環(huán)境注無(wú)法做空，只做多，所以市一旦進(jìn)入熊市大家的收益率不會(huì)好。相對(duì)說(shuō)，美國(guó)資本場(chǎng)較為成熟，管美國(guó)的做空制也存在諸多題，但已經(jīng)是較成熟的機(jī)制在老李看來(lái)，部環(huán)境變差、斯克減持、市信心減弱這些空因素不至于市值下跌 70%，畢竟在 2021 年底，特斯拉還是萬(wàn)級(jí)市值的公司特斯拉一直是美國(guó)市場(chǎng)空頭注的股票，從 2018 年到現(xiàn)在，美國(guó)空一直在想辦法空特斯拉，在 2019 年特斯拉多頭和岳山的對(duì)抗中，空大敗，特斯拉市值進(jìn)一步上，在空頭看來(lái)上漲意味著“沫化”加劇，旦市場(chǎng)外部環(huán)變差，特斯拉績(jī)無(wú)法兌現(xiàn)，?頭就會(huì)迎來(lái)新機(jī)會(huì)。一般來(lái)，當(dāng)市值開(kāi)始跌時(shí)，市場(chǎng)就現(xiàn)凈做空份額當(dāng)空頭回補(bǔ)時(shí)市場(chǎng)就會(huì)形成入緩沖，市值會(huì)出現(xiàn)短暫企，而后市場(chǎng)進(jìn)步下跌。我們 2022 年特斯拉的市女尸化基本也是呈出這個(gè)規(guī)律，2022 年一二季度，盡管當(dāng)特斯拉交付量可以，但市值續(xù)下跌，第三度特斯拉市值穩(wěn)，第四季度始后，市值再崩潰。老李一做美元基金的友說(shuō)，過(guò)去這年，特斯拉多的分歧非常之，雖然做多的構(gòu)投資者數(shù)量遠(yuǎn)高于做空的構(gòu)投資者，但部環(huán)境太差，多的投資者始沒(méi)有辦法讓市企穩(wěn)，空頭在個(gè)過(guò)程中實(shí)際收益最大的一。不管是國(guó)內(nèi)場(chǎng)還是國(guó)外市，決定一個(gè)企資本市場(chǎng)表現(xiàn)另外一個(gè)重要素是 CEO，無(wú)論是蘋(píng)果還英偉達(dá)，亦或傳統(tǒng)企業(yè)豐田其頭號(hào)掌門(mén)人是以“穩(wěn)”為。鋼鐵俠馬斯是激進(jìn)的風(fēng)格同樣也會(huì)帶來(lái)進(jìn)的打法。在務(wù)經(jīng)營(yíng)方面，斯拉僅僅是其務(wù)布局之一，外，馬斯克開(kāi)逐步從“科技”走向“社會(huì)”。自從入股特后，馬斯克社會(huì)面得到了大的聲量，同復(fù)蘇了特朗普戶，一些投資開(kāi)始對(duì)馬斯克了新的看法。論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是國(guó)外市場(chǎng)，方、企業(yè)以及 CEO 不是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系而是遇強(qiáng)則強(qiáng)遇弱則弱的關(guān)。當(dāng)企業(yè)和 CEO 走在強(qiáng)勢(shì)面上，資方就給予較大的支，當(dāng)企業(yè)和 CEO 走弱或者存在巨大槐山險(xiǎn)情況下，資本往會(huì)率先踩踏資方的表現(xiàn)都以企業(yè)市值的式體現(xiàn)。顯然特斯拉逃不過(guò)國(guó)市場(chǎng)幾十年成的資本環(huán)境個(gè)人認(rèn)為這是動(dòng)特斯拉下跌最直接原因。斯拉還有機(jī)會(huì)近期很多朋友提，什么時(shí)候抄底特斯拉？實(shí)在在地講，前很難判斷，是要看大環(huán)境當(dāng)美國(guó)資本環(huán)回暖、特斯拉績(jī)回暖的時(shí)候其市值可能會(huì)來(lái)反彈，反之特斯拉市值都會(huì)有太好的表。目前特斯拉然是多空分歧大，特斯拉堅(jiān)支持者投資女木頭姐近期再喊話，認(rèn)為特拉到 2026 年的市值將上漲近四倍，鴣蘋(píng)果公司的市。另一方面，爾街的基金經(jīng)都在討論 2023 年要做好“寒冬”的準(zhǔn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)為了消通脹大殺科技的估值，特斯肯定是首當(dāng)其。除了外部環(huán)，目前美國(guó)市對(duì)特斯拉最大爭(zhēng)議是定價(jià)問(wèn)。在 2021 年之前，美國(guó)市場(chǎng)一直把女薎拉定位為科技，大家一直在科技股的定價(jià)式給予特斯拉高的市盈率。問(wèn)題是，特斯近幾年的財(cái)務(wù)現(xiàn)證明，這家業(yè)不是一個(gè)真的科技股 —— 高投入、高產(chǎn)能、低回名家率這儼然是一家造型企業(yè)。但斯拉又與大眾豐田這些車(chē)企明顯的不同，利潤(rùn)率比傳統(tǒng)造型企業(yè)高很，自由現(xiàn)金流有不錯(cuò)的表現(xiàn)所以用傳統(tǒng)制型企業(yè)的定價(jià)式也不合理，李給其起了一名字叫科技型造企業(yè)。老李為，無(wú)論是特拉還是中國(guó)新力，亦或是傳電動(dòng)車(chē)公司，家都可以被歸到科技型制造業(yè)。由于產(chǎn)品服務(wù)發(fā)生了較變化，電動(dòng)車(chē)業(yè)的利潤(rùn)率和由現(xiàn)金流要高傳統(tǒng)制造企業(yè)但不及高科技業(yè)，所以市場(chǎng)該給予電動(dòng)車(chē)業(yè)一個(gè)介于傳制造企業(yè)和高技企業(yè)之間的理市盈率。這味著，特斯拉定價(jià)合理區(qū)間應(yīng)該高于傳統(tǒng)業(yè)，低于高科企業(yè)，根據(jù)實(shí)業(yè)績(jī)情況賦予應(yīng)市盈率，進(jìn)得到企業(yè)的合市值。在這個(gè)輯下，特斯拉業(yè)績(jī)表現(xiàn)就尤重要。目前中市場(chǎng)對(duì)特斯拉量影響最大，年以來(lái)，國(guó)內(nèi)動(dòng)車(chē)市場(chǎng)逐步入“卷時(shí)代”各家企業(yè)新產(chǎn)層出不窮，而斯拉的主力車(chē) Model 3 與 Model Y 分別在 2017 年和 2020 年上市，產(chǎn)品迭代隋書(shū)度也不，除此之外，斯拉的 FSD 在國(guó)內(nèi)也無(wú)法完全落地，這特斯拉的商業(yè)式造成了較大擊。目前特斯上海工廠的產(chǎn)是足夠的，但著較多輿情事的出現(xiàn)和連續(xù)價(jià)，特斯拉的牌效應(yīng)和影響已經(jīng)在大大減，市場(chǎng)需求也之降低，盡管前有基金預(yù)測(cè)斯拉在 2023 年一季度的交付量會(huì)迎來(lái)爆發(fā)，但老李其市值仍然持留意見(jiàn)。對(duì)特拉這種大起大的科技股來(lái)說(shuō)散戶很難把握準(zhǔn)確的抄底時(shí)點(diǎn)，在外部環(huán)尚未穩(wěn)定的時(shí)，聚焦國(guó)內(nèi)市，等待是最理的方式。本文自微信公眾號(hào)autocarweekly （ID：autocarweekly）