中國“大翻盤”才剛開！中國股票全年都可能續(xù)上漲“在國內(nèi)政策方，所有可以打開的‘開’都轉(zhuǎn)向了增長，這背蘊含著巨大的動能?！?著疫情防控措施的優(yōu)化整，有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)加速升的預(yù)期推動中國股票2022年10月以來大幅上漲了50%以上。華爾街基金經(jīng)理認(rèn)為，中股票的上漲行情才剛剛?始，今年全年都可能繼上漲。中國“大翻盤”剛開始！這背后的催化顯而易見：中國是擁有14億人口的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，決策者正全巫肦以振興經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)消費。了防疫政策的重大調(diào)整監(jiān)管環(huán)境改善，中國還推出更多刺激措施幫助地產(chǎn)市場保持穩(wěn)定。VanEck新興市場(VanEck Emerging Markets, GBFAX)基金經(jīng)理大衛(wèi)·森普爾(David Semple)說：“在國內(nèi)政策方面，所可以打開的‘開關(guān)’都向了增長，這背后蘊含巨大的動能?！敝袊?翻盤”才剛開始！雖然國面臨包括政府債務(wù)較和人口60年來首次下降等長期挑戰(zhàn)，但接下來年左右的前景廣闊。四以來，經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管和防政策第一次齊頭并進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)的增長和股票上漲奠定了基礎(chǔ)。預(yù)計2023年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長5%，遠(yuǎn)超美國和歐洲。除以外，盡管最近幾個月經(jīng)大幅上漲，但中國股價格仍處于合理水平。MSCI中國指數(shù)的市盈率為12倍，是全球較便宜的股票之一，特別是在析師預(yù)計該指數(shù)未來一盈利將增長14%的情況下。中國“大翻盤”才開始！在近些年離場的資者歸來之際，市場動也將進(jìn)一步增強(qiáng)?；?理認(rèn)為，部分面向消費的公司、受益于監(jiān)管環(huán)改善的互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及國內(nèi)長期發(fā)展優(yōu)先政策致的公司將進(jìn)一步上漲長期以來，電子商務(wù)巨阿里巴巴(BABA)一直是美國投資者最喜歡中國股票，在自去年10月底以來上漲近90%后，阿里巴巴有望進(jìn)一步漲25%。順時針方向：在工廠冶煉金屬硅的工；南岳生物制藥實驗室阿里巴巴雙十二購物節(jié)后整理貨箱的配送中心工；北汽集團(tuán)工廠汽車配線。之前中國各地感病例的上升似乎也沒有響到這股復(fù)蘇勢頭。街和商店又熱鬧起來，和國2021年時的情況一樣；23個中國城市的地鐵客運量已恢復(fù)到疫情水平；春節(jié)期間國內(nèi)旅出游上億人次，花旗集(Citigroup)分析師預(yù)計，到今年下年，中國國內(nèi)旅游業(yè)將復(fù)到疫情前85%以上的水平。在此之前，中國票曾從2021年2月的峰值下跌了60%以上，市值蒸發(fā)約2.5萬億美元（截至去年10月）。政策的轉(zhuǎn)變讓中國股票獲生機(jī)。去年這個時候許多華爾街策略師和基經(jīng)理曾認(rèn)為中國“不可資”。現(xiàn)在的爭論與其是要不要投資，不如說在哪里投資，以及進(jìn)行種水平的配置。由于中面臨的長期挑戰(zhàn)，部分金經(jīng)理持謹(jǐn)慎態(tài)度，他對中國的投資相對較少或者在給公司估值時有價，即所謂的“中國折”(China discount)。中國“大翻盤”才剛開始！Driehaus新興市場成長(Driehaus Emerging Markets Growth, DREGX)基金經(jīng)理豪伊·施瓦布(Howie Schwab)說：“這輪復(fù)蘇可能已經(jīng)半，當(dāng)塵埃落定時，一結(jié)構(gòu)性問題仍然存在。該基金對中國的配置低新興市場基準(zhǔn)指數(shù)，但經(jīng)增加了足夠多的投資縮小差距。如果是在五前，施瓦布可能會說投者可以對一些中國最大公司采取10年“買入并持有”的策略，現(xiàn)在他向于投資6到12個月的機(jī)會。13項參與中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的投資中國為重經(jīng)濟(jì)而調(diào)整政策給中國票帶來提振受益于中國濟(jì)重新開放的非中國股和ETF來源：彭博；FactSet不過就目前而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼。決策者表示將采取更針對性的刺激措施，以定房地產(chǎn)行業(yè)，并重建在購房者的信心。此前政府為抑制投機(jī)和限制開發(fā)商融資而采取的措導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)陷入混。此外，針對互聯(lián)網(wǎng)公的監(jiān)管力度也正在減弱毫無疑問的是，這次經(jīng)復(fù)蘇將不同于過去幾次中國曾通過由債務(wù)推動建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施項目來復(fù)增長，在經(jīng)過多年后中國從此類項目中獲得回報已經(jīng)有所下降。此，決策者仍在努力控制務(wù)規(guī)模，無意讓投機(jī)性地產(chǎn)泡沫再次膨脹。中目前更關(guān)注的是讓14億人口增加在國內(nèi)的消費參與中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最方式是關(guān)注中國的消費，以及決策者優(yōu)先考慮領(lǐng)域，其中包括通過解不平等問題和降低生活本來擴(kuò)大中國的中產(chǎn)階。2023年1月8日香港和內(nèi)地“通關(guān)”首日旅客從落馬洲口岸入境中國計劃在半導(dǎo)體、先技術(shù)和能源等關(guān)鍵領(lǐng)域得更加自力更生，還希提升在可再生能源等領(lǐng)的競爭力，在這一方面中國在電池技術(shù)和稀土等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。求廣泛投資中國的投資可以選擇iShares MSCI China (MCHI)等交易所交易基金，另一個選擇Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ)，該基金主要投資以消費者導(dǎo)向的公司，包括一些聯(lián)網(wǎng)巨頭、運動服裝制商安踏體育(2020.HK)和電動汽車制造商蔚來(NIO)等。由于經(jīng)濟(jì)重新開放的速度超預(yù)期，中國股票的反彈度非?？?，比如澳門博股自去年10月底以來已經(jīng)上漲了一倍多，引發(fā)關(guān)市場一些板塊已經(jīng)消了利好消息的擔(dān)憂。不，基金經(jīng)理們?nèi)栽趯ふ?會，包括以消費者為導(dǎo)的公司，比如百勝中國(YUMC)和京東(JD)。資管公司瑞萬通博(Vontobel)旗下Quality Growth Boutique的投資組合經(jīng)理拉米茲·切拉特(Ramiz Chelat)預(yù)計，隨著營收的回升，企業(yè)盈將獲得很大的提振。阿巴巴曾處于過去幾年互網(wǎng)反壟斷監(jiān)管提速的風(fēng)眼當(dāng)中，目前股價仍是2020年峰值的三分之一，部分分析師降低了對公司的長期增長預(yù)期，瓦布稱，因為這類公司要求“要從大局出發(fā)，不是簡單地追求利潤最化”。不過，投資者對里巴巴的擔(dān)憂為Rondure Global Advisors負(fù)責(zé)人、Rondure New World基金經(jīng)理勞拉·格里茨(Laura Geritz)等價值型基金經(jīng)理打開了大。多年來格里茨一直對資中國持謹(jǐn)慎態(tài)度，她在因中國政府更加寬松政策立場和監(jiān)管環(huán)境的善而轉(zhuǎn)向了看漲立場。國安徽省阜陽的村民在邊觀看傳統(tǒng)戲曲表演。金占市值20%左右的阿里巴巴仍在電商領(lǐng)域占主導(dǎo)地位，已經(jīng)為中國費者的復(fù)蘇做好了準(zhǔn)備對格里茨來說，另一個大的利好是阿里巴巴承將股票回購規(guī)模擴(kuò)大150億美元。保守地說，她認(rèn)為未來三年阿里巴巴復(fù)合年利潤增幅可能達(dá)15%。雖然股價已經(jīng)有所反彈，但按過去12個月利潤計算的市盈率仍16倍左右，遠(yuǎn)低于45倍的歷史平均水平?？?到風(fēng)險，格里茨也使用“中國折價”調(diào)整了估和對阿里巴巴增長的預(yù)。不過她認(rèn)為，即便將些風(fēng)險考慮在內(nèi)，阿里巴的市盈率仍可以回升20至25倍，還有很大的上漲空間，尤其是在利改善的情況下。阿里巴近期股價為120美元，格里茨認(rèn)為還能進(jìn)一上漲25%。大多數(shù)看多中國的基金經(jīng)理正在尋能夠受益于中國致力于決結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)的公司，些挑戰(zhàn)包括中國大部分口“未富先老”的問題中國的生育率下降是獨子女政策的副產(chǎn)品，該策導(dǎo)致了中國的性別比失衡，出生人口男女比為115:100。杰富瑞(Jefferies)駐香港的主題研究主管西蒙·鮑威思女(SimonPowell)預(yù)計，這將導(dǎo)致未來10年結(jié)婚率出現(xiàn)兩位數(shù)百分比降。鮑威爾說，為了扭轉(zhuǎn)種趨勢，決策者可能會取一些鼓勵生育的措施比如現(xiàn)金補貼等。順時方向：隆基綠能工廠的人；洲際酒店集團(tuán)旗下門威尼斯人酒店里的游；阿里巴巴雙十二購物后，配送中心的員工在揀包裹；在戶外慶祝解的人們。結(jié)婚或生孩子人數(shù)減少可能會限制房產(chǎn)市場的復(fù)蘇，以及中的長期增長前景。不過于投資者來說，在中國府為應(yīng)對勞動力萎縮大投資之際，機(jī)會會出現(xiàn)自動化和機(jī)器人等領(lǐng)域另一個受益者是中國最的輔助生殖(ARS)服務(wù)供應(yīng)商錦欣生殖(1951.HK)。森普爾說：“未來五年中國的人結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，但中也有機(jī)會。如果你認(rèn)出生率下降是個問題，么投資中國最大的輔助殖服務(wù)供應(yīng)商是個不錯想法。”短期內(nèi)，錦欣殖也受益于經(jīng)濟(jì)重新開，因為之前推遲使用相服務(wù)的人將重新回來，外，經(jīng)濟(jì)前景的改善也鼓勵人們組建家庭。由地緣政治格局不斷發(fā)生化，中國正致力于在能領(lǐng)域的自力更生，其中括增加風(fēng)能和太陽能等再生能源的使用。投資司Mondrian Investment Partners中國股票主管Ginny Chong看好隆基綠能(601012.SH)和信義光能(XISHY)。對于那些對直接投資中國謹(jǐn)慎態(tài)度的投資者來說仍有一些方式參與占全GDP的近五分之一的中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。歐洲股是受益者之一，中國是地區(qū)最大的商品貿(mào)易伙，許多歐洲奢侈品和工巨頭從中國獲得的業(yè)務(wù)額超過了美國跨國公司格里茨認(rèn)為，路威酩軒(MC.法國)和彪馬(PUMSY)將受益于中國消費者支出增加和健身潮。格里茨說：“中國本土品牌正變得越來越，將占據(jù)更多市場份額但中國市場的增長速度世界其他地方快得多，此彪馬仍有增長空間，國業(yè)務(wù)的利潤率往往非高?！背藙?wù)員在從北京秦皇島的高鐵上為乘客務(wù)。高盛資產(chǎn)管理(Goldman Sachs Asset Management)國際發(fā)達(dá)市場股票主管亞歷克西·德拉德里埃(Alexis Deladerriere)認(rèn)為，洲際酒店集團(tuán)(IHG)也將受益于預(yù)期中的旅游熱潮該集團(tuán)旗下的假日酒店(Holiday Inn)連鎖酒店遍布中國各地，是中國游客非常熟悉品牌，他們在出國旅游也傾向于選擇自己熟悉品牌。投資者也可以通韓國和日本參與中國經(jīng)的復(fù)蘇。疫情暴發(fā)前，峰期時每月有約100萬中國游客赴日旅游。疫期間旅游人數(shù)大幅減少去年每月平均只有1萬名游客。格里茨認(rèn)為，隨跨境旅游業(yè)的復(fù)蘇，日東海旅客鐵道(9022.日本)和韓國化妝品、飲料和家居用品公司LG H&H (051900.韓國)等公司將從中受益。中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將惠及一系列跨國公司新興市場，為投資者帶有吸引力的機(jī)會，但有會也有風(fēng)險。格里茨說“當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體重新開時，我們知道它會變得大，但我們也看到了風(fēng)，這是一場突然而短暫‘能量爆發(fā)’，還是能續(xù)一年或兩年的增長？認(rèn)為這一點還有待觀察”美國投資者已經(jīng)學(xué)會不要和美聯(lián)儲作對，現(xiàn)他們也不應(yīng)該和中國的費者和希望重振經(jīng)濟(jì)增的決策者作對，只是在投資時要有針對性。中“大翻盤”才剛開始！ 責(zé)任編輯：盧其龍 CN070