中國“大翻盤”才剛開！中國股票全年都可能續(xù)上漲“在國內(nèi)政策方，所有可以打開的‘開’都轉向了增長，這背蘊含著巨大的動能?！?著疫情防控措施的優(yōu)化整，有關中國經(jīng)濟加速升的預期推動中國股票2022年10月以來大幅上漲了50%以上。華爾街基金經(jīng)理認為，中股票的上漲行情才剛剛?始，今年全年都可能繼上漲。中國“大翻盤”剛開始！這背后的催化顯而易見：中國是擁有14億人口的世界第二大經(jīng)濟體，決策者正全巫肦以振興經(jīng)濟和促進消費。了防疫政策的重大調(diào)整監(jiān)管環(huán)境改善，中國還推出更多刺激措施幫助地產(chǎn)市場保持穩(wěn)定。VanEck新興市場(VanEck Emerging Markets, GBFAX)基金經(jīng)理大衛(wèi)·森普爾(David Semple)說：“在國內(nèi)政策方面，所可以打開的‘開關’都向了增長，這背后蘊含巨大的動能?！敝袊?翻盤”才剛開始！雖然國面臨包括政府債務較和人口60年來首次下降等長期挑戰(zhàn)，但接下來年左右的前景廣闊。四以來，經(jīng)濟、監(jiān)管和防政策第一次齊頭并進，中國經(jīng)濟的增長和股票上漲奠定了基礎。預計2023年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長5%，遠超美國和歐洲。除以外，盡管最近幾個月經(jīng)大幅上漲，但中國股價格仍處于合理水平。MSCI中國指數(shù)的市盈率為12倍，是全球較便宜的股票之一，特別是在析師預計該指數(shù)未來一盈利將增長14%的情況下。中國“大翻盤”才開始！在近些年離場的資者歸來之際，市場動也將進一步增強?；?理認為，部分面向消費的公司、受益于監(jiān)管環(huán)改善的互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及國內(nèi)長期發(fā)展優(yōu)先政策致的公司將進一步上漲長期以來，電子商務巨阿里巴巴(BABA)一直是美國投資者最喜歡中國股票，在自去年10月底以來上漲近90%后，阿里巴巴有望進一步漲25%。順時針方向：在工廠冶煉金屬硅的工；南岳生物制藥實驗室阿里巴巴雙十二購物節(jié)后整理貨箱的配送中心工；北汽集團工廠汽車配線。之前中國各地感病例的上升似乎也沒有響到這股復蘇勢頭。街和商店又熱鬧起來，和國2021年時的情況一樣；23個中國城市的地鐵客運量已恢復到疫情水平；春節(jié)期間國內(nèi)旅出游上億人次，花旗集(Citigroup)分析師預計，到今年下年，中國國內(nèi)旅游業(yè)將復到疫情前85%以上的水平。在此之前，中國票曾從2021年2月的峰值下跌了60%以上，市值蒸發(fā)約2.5萬億美元（截至去年10月）。政策的轉變讓中國股票獲生機。去年這個時候許多華爾街策略師和基經(jīng)理曾認為中國“不可資”?，F(xiàn)在的爭論與其是要不要投資，不如說在哪里投資，以及進行種水平的配置。由于中面臨的長期挑戰(zhàn)，部分金經(jīng)理持謹慎態(tài)度，他對中國的投資相對較少或者在給公司估值時有價，即所謂的“中國折”(China discount)。中國“大翻盤”才剛開始！Driehaus新興市場成長(Driehaus Emerging Markets Growth, DREGX)基金經(jīng)理豪伊·施瓦布(Howie Schwab)說：“這輪復蘇可能已經(jīng)半，當塵埃落定時，一結構性問題仍然存在。該基金對中國的配置低新興市場基準指數(shù)，但經(jīng)增加了足夠多的投資縮小差距。如果是在五前，施瓦布可能會說投者可以對一些中國最大公司采取10年“買入并持有”的策略，現(xiàn)在他向于投資6到12個月的機會。13項參與中國經(jīng)濟復蘇的投資中國為重經(jīng)濟而調(diào)整政策給中國票帶來提振受益于中國濟重新開放的非中國股和ETF來源：彭博；FactSet不過就目前而言，經(jīng)濟復蘇仍在繼。決策者表示將采取更針對性的刺激措施，以定房地產(chǎn)行業(yè)，并重建在購房者的信心。此前政府為抑制投機和限制開發(fā)商融資而采取的措導致房地產(chǎn)行業(yè)陷入混。此外，針對互聯(lián)網(wǎng)公的監(jiān)管力度也正在減弱毫無疑問的是，這次經(jīng)復蘇將不同于過去幾次中國曾通過由債務推動建設和基礎設施項目來復增長，在經(jīng)過多年后中國從此類項目中獲得回報已經(jīng)有所下降。此，決策者仍在努力控制務規(guī)模，無意讓投機性地產(chǎn)泡沫再次膨脹。中目前更關注的是讓14億人口增加在國內(nèi)的消費參與中國經(jīng)濟復蘇的最方式是關注中國的消費，以及決策者優(yōu)先考慮領域，其中包括通過解不平等問題和降低生活本來擴大中國的中產(chǎn)階。2023年1月8日香港和內(nèi)地“通關”首日旅客從落馬洲口岸入境中國計劃在半導體、先技術和能源等關鍵領域得更加自力更生，還希提升在可再生能源等領的競爭力，在這一方面中國在電池技術和稀土等領域處于領先地位。求廣泛投資中國的投資可以選擇iShares MSCI China (MCHI)等交易所交易基金，另一個選擇Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ)，該基金主要投資以消費者導向的公司，包括一些聯(lián)網(wǎng)巨頭、運動服裝制商安踏體育(2020.HK)和電動汽車制造商蔚來(NIO)等。由于經(jīng)濟重新開放的速度超預期，中國股票的反彈度非?？?，比如澳門博股自去年10月底以來已經(jīng)上漲了一倍多，引發(fā)關市場一些板塊已經(jīng)消了利好消息的擔憂。不，基金經(jīng)理們?nèi)栽趯ふ?會，包括以消費者為導的公司，比如百勝中國(YUMC)和京東(JD)。資管公司瑞萬通博(Vontobel)旗下Quality Growth Boutique的投資組合經(jīng)理拉米茲·切拉特(Ramiz Chelat)預計，隨著營收的回升，企業(yè)盈將獲得很大的提振。阿巴巴曾處于過去幾年互網(wǎng)反壟斷監(jiān)管提速的風眼當中，目前股價仍是2020年峰值的三分之一，部分分析師降低了對公司的長期增長預期，瓦布稱，因為這類公司要求“要從大局出發(fā)，不是簡單地追求利潤最化”。不過，投資者對里巴巴的擔憂為Rondure Global Advisors負責人、Rondure New World基金經(jīng)理勞拉·格里茨(Laura Geritz)等價值型基金經(jīng)理打開了大。多年來格里茨一直對資中國持謹慎態(tài)度，她在因中國政府更加寬松政策立場和監(jiān)管環(huán)境的善而轉向了看漲立場。國安徽省阜陽的村民在邊觀看傳統(tǒng)戲曲表演。金占市值20%左右的阿里巴巴仍在電商領域占主導地位，已經(jīng)為中國費者的復蘇做好了準備對格里茨來說，另一個大的利好是阿里巴巴承將股票回購規(guī)模擴大150億美元。保守地說，她認為未來三年阿里巴巴復合年利潤增幅可能達15%。雖然股價已經(jīng)有所反彈，但按過去12個月利潤計算的市盈率仍16倍左右，遠低于45倍的歷史平均水平?？?到風險，格里茨也使用“中國折價”調(diào)整了估和對阿里巴巴增長的預。不過她認為，即便將些風險考慮在內(nèi)，阿里巴的市盈率仍可以回升20至25倍，還有很大的上漲空間，尤其是在利改善的情況下。阿里巴近期股價為120美元，格里茨認為還能進一上漲25%。大多數(shù)看多中國的基金經(jīng)理正在尋能夠受益于中國致力于決結構性挑戰(zhàn)的公司，些挑戰(zhàn)包括中國大部分口“未富先老”的問題中國的生育率下降是獨子女政策的副產(chǎn)品，該策導致了中國的性別比失衡，出生人口男女比為115:100。杰富瑞(Jefferies)駐香港的主題研究主管西蒙·鮑威思女(SimonPowell)預計，這將導致未來10年結婚率出現(xiàn)兩位數(shù)百分比降。鮑威爾說，為了扭轉種趨勢，決策者可能會取一些鼓勵生育的措施比如現(xiàn)金補貼等。順時方向：隆基綠能工廠的人；洲際酒店集團旗下門威尼斯人酒店里的游；阿里巴巴雙十二購物后，配送中心的員工在揀包裹；在戶外慶祝解的人們。結婚或生孩子人數(shù)減少可能會限制房產(chǎn)市場的復蘇，以及中的長期增長前景。不過于投資者來說，在中國府為應對勞動力萎縮大投資之際，機會會出現(xiàn)自動化和機器人等領域另一個受益者是中國最的輔助生殖(ARS)服務供應商錦欣生殖(1951.HK)。森普爾說：“未來五年中國的人結構不會發(fā)生變化，但中也有機會。如果你認出生率下降是個問題，么投資中國最大的輔助殖服務供應商是個不錯想法。”短期內(nèi)，錦欣殖也受益于經(jīng)濟重新開，因為之前推遲使用相服務的人將重新回來，外，經(jīng)濟前景的改善也鼓勵人們組建家庭。由地緣政治格局不斷發(fā)生化，中國正致力于在能領域的自力更生，其中括增加風能和太陽能等再生能源的使用。投資司Mondrian Investment Partners中國股票主管Ginny Chong看好隆基綠能(601012.SH)和信義光能(XISHY)。對于那些對直接投資中國謹慎態(tài)度的投資者來說仍有一些方式參與占全GDP的近五分之一的中國經(jīng)濟的復蘇。歐洲股是受益者之一，中國是地區(qū)最大的商品貿(mào)易伙，許多歐洲奢侈品和工巨頭從中國獲得的業(yè)務額超過了美國跨國公司格里茨認為，路威酩軒(MC.法國)和彪馬(PUMSY)將受益于中國消費者支出增加和健身潮。格里茨說：“中國本土品牌正變得越來越，將占據(jù)更多市場份額但中國市場的增長速度世界其他地方快得多，此彪馬仍有增長空間，國業(yè)務的利潤率往往非高?！背藙諉T在從北京秦皇島的高鐵上為乘客務。高盛資產(chǎn)管理(Goldman Sachs Asset Management)國際發(fā)達市場股票主管亞歷克西·德拉德里埃(Alexis Deladerriere)認為，洲際酒店集團(IHG)也將受益于預期中的旅游熱潮該集團旗下的假日酒店(Holiday Inn)連鎖酒店遍布中國各地，是中國游客非常熟悉品牌，他們在出國旅游也傾向于選擇自己熟悉品牌。投資者也可以通韓國和日本參與中國經(jīng)的復蘇。疫情暴發(fā)前，峰期時每月有約100萬中國游客赴日旅游。疫期間旅游人數(shù)大幅減少去年每月平均只有1萬名游客。格里茨認為，隨跨境旅游業(yè)的復蘇，日東海旅客鐵道(9022.日本)和韓國化妝品、飲料和家居用品公司LG H&H (051900.韓國)等公司將從中受益。中國經(jīng)濟的復蘇將惠及一系列跨國公司新興市場，為投資者帶有吸引力的機會，但有會也有風險。格里茨說“當一個經(jīng)濟體重新開時，我們知道它會變得大，但我們也看到了風，這是一場突然而短暫‘能量爆發(fā)’，還是能續(xù)一年或兩年的增長？認為這一點還有待觀察”美國投資者已經(jīng)學會不要和美聯(lián)儲作對，現(xiàn)他們也不應該和中國的費者和希望重振經(jīng)濟增的決策者作對，只是在投資時要有針對性。中“大翻盤”才剛開始！ 責任編輯：盧其龍 CN070