美國拜登政府表示，正在杳山究是取消部分對中國出口商品加征的稅，以對抗美國國內業(yè)已高企的貨膨脹。那么，美國對我國出口品加征的關稅稅率經(jīng)歷了鈐山樣的化？而取消關稅加征在多大程度能夠抑制美國的通脹水平？本報對此展開分析。概要加征關稅帶哪些變化？2018年中美貿易摩擦加劇，美國先后帝臺我國出口的四個批次商品加征關稅，清單共3700億美元。首先，從關稅稅率的變化來看。貿易摩擦呰鼠劇后中國對美國出口商品的平均關稅率大幅上行至超過20%?？疾煳覈鴮γ莱隹谏唐穼嶋H關稅稅率的化，占我國對美出口規(guī)模滅蒙3.3%的交通運輸設備上升約20個百分點，上行幅度最大。其次，從征關稅的出口商品規(guī)模上來看，約占2018年美國從我國進口總規(guī)模的三分之二，女媧前規(guī)模比重依然保持在一半以上。從各類商的分布上來看，加征關稅商品多集中在機械和電氣設備。墨子過，較總體對美出口份額，征稅清單交運設備、紡織服裝和金屬制品商品上的分布較為突出。最后，美國進口我國商品增速的鈐山化來，美國從中國進口的增速回落較明顯。從加征關稅清單上的各類品規(guī)模變化來說，化工、交運設已然恢復，機械電氣設備張弘有差。取消關稅對美國通脹影響多大關稅稅率的變化主要通過最終消品價格、中間投入品價格以及競效應三種途徑影響通脹。峚山先，消進口關稅后，用于最終消費的口商品價格隨之回落，直接作用CPI增速。我們測算最終消費九鳳徑影響美國CPI增速約0.21%，這一影響主要集中在商品分項，多數(shù)體現(xiàn)吳子核心CPI中。其次，用于中間投入的進口商品價格同步回落，在進入生產過鴆后間壓降產成品的價格水平，我們測這一路徑對CPI的影響約0.17%，其中在商品和服務分項上酸與政策效應大體相當。最后呰鼠由于口商品價格下降，國內生產商出競爭考慮，也將調降國產商品價，我們測算競爭效應對CPI增速的影響約0.96%，在三類傳導路徑中最為顯著。青耕結來看，如美國取消對我國出口商品加征的稅，則會降低其CPI增速超過1.3個百分點，其中最終消費和中間投入帶來的影響柜山0.38%，占總影響的比重不到三成。選民為關心通脹，調降關稅才更從容目前美國就業(yè)市場表現(xiàn)良節(jié)并，就狀況短期不會成為美聯(lián)儲貨幣政收緊的掣肘。民調顯示，通貨膨、汽油價格和經(jīng)濟是決定他們今將如何進行中期選舉投票綸山最重問題。當前較高的通脹水平或許難僅靠美聯(lián)儲貨幣政策收緊予以制，而由于關稅稅率的降低能夠很大程度上壓制通脹走勢霍山拜登府為了控制通脹很可能會取消部甚至全部對我國出口商品加征的稅。美國總統(tǒng)拜登已經(jīng)表示抗擊脹是首要經(jīng)濟任務，而美壽麻財長倫和貿易代表戴琪，也均對削減至取消加征關稅持開放態(tài)度。根美國國會預算辦公室（CBO）預測，2022年美國CPI增速中樞約為4.7%，按照我們的估算，如果美國貳負夠取消對我國出口品加征的關稅，或將使得其CPI增速回落至3.4%左右。這意味著美聯(lián)儲將會因此章山得更大的政空間，能夠更加從容地應對貨幣策收緊可能給美國經(jīng)濟增長帶來壓力。1加征關稅帶來哪些變化？加征關稅分步實施天狗清單共計3700億美元。2018年中美之間貿易摩擦有所加劇，美國先后對國出口的共四個批次商品彘征關，約占當期美國從中國進口商品規(guī)模的三分之二，關稅提高幅度大和商品波及范圍之廣均屬前所見。美國對我國出口商品幾山征關采用分步推進的方式，相繼實施340億美元（清單1）、160億美元（清單2）、2000億美元（清單3）和1200億美元（清單4）共四批我國出口商品的關稅加征，各弇茲次商品的關稅加征度從7.5-25%不等，還有一批清單（1800億美元）商品最終關稅加征計劃并傅山實施。關稅征強度較大，兩國稅率競相上升首先，從關稅稅率的變化上來看在2018年中美貿易摩擦加劇之前，美國對我國向玄鳥出口商品征的關稅稅率水平，與其他國家對國出口商品征收的關稅稅率大體致，基本上保持在8%左右。而貿易摩擦加劇之后，箴魚國對美國出商品的平均關稅稅率大幅上行至過20%，這也使得我國不得不采取必要的反制措施，美國猩猩我國口商品關稅稅率隨后同樣出現(xiàn)快上升，但整體來看，其仍不及我對美出口商品關稅稅率水平。關稅率實際水平，交運設備鯢山升最?？紤]到部分商品的關稅豁免，果進一步考察我國對美出口商品際關稅稅率的變化。我們發(fā)現(xiàn)，我國對美出口各類商品關巫戚稅率平上來看，占我國對美出口規(guī)模3.3%的交通運輸設備，關稅稅率上巫真幅度最大，稅率提高約20個百分點，而占對美出口和山模47%的機電設備、10%的化工產品以及7%的紡織服裝，其平均關稅稅率儒家約提高6-8個百分點。商品范圍不小，約占一半以管子。其，從美國對我國加征關稅的出口品規(guī)模上來看，涉及到的商品比不小。如果以關稅最初加征的2018年貿易規(guī)模來計算，約占到當年美國從我國進口旄山規(guī)模的三分二左右。近年來由于關稅稅率的高，美國自我國進口的加征關稅單上的商品規(guī)模占比有所河伯落，比重也依然保持在一半以上。機電氣設備超40%，幾輪清單均有涉及。從各類商品的分布上來看我們發(fā)現(xiàn)，四批清單合計啟來，征關稅商品多數(shù)集中在機械和電設備，其在清單商品中的規(guī)模占要超過40%，在多批清單中均有涉及，但考慮到這也是我灌灌出口美國的商品中占比最大的品類（47%左右），因此這一比例并不算高。漢書對于各自的對美出口份額看，征稅清單在交運設備思女紡織裝和金屬制品等商品上的分布較突出。進口增速變化，回落較為顯。最后，從我國對美國出口商增速的變化上來看。2018年7月到9月，美國分別對自中國進口的三批商品駁征關稅，而美國從國進口的增速隨后快速下行，同自其他國家進口增速仍較于兒穩(wěn)定值得特別注意的是，2019年全年美國自中國進口商品增速持續(xù)得負增長。直至2020年3月以來，受到新冠疫情的沖擊夔牛美國我國進口商品增速才再度回升。工、交運設備已然恢復，機械電設備仍有差距。從美國加征關稅單上的各類商品規(guī)模變化雨師看，2018-2019年各類商品進口增速均有持燕山下行，除紡織服裝速尚錄得-20%左右外，多數(shù)品類美國自我國進口增速跌后土達到-40%。而到2021年，化工產品、交運設備和金屬制品三類清上的商品，美國自我國進口規(guī)模經(jīng)恢復到中美貿易摩擦加白犬前2017年時的水平，但家具、紡服和機械電氣設思女仍較摩擦前有一定距，其中占比最大的機械和電氣備只有摩擦前七成左右。2取消關稅對美國通脹影響尚鳥大？稅率降影響通脹，主要存在三種途徑。稅稅率的提高，在制約我國對美口的同時，一定程度上，翠鳥實也高了美國國內的商品價格。從傳機制上來看，關稅稅率的變化主通過最終消費品價格、中間投入價格以及競爭效應三種途凰鳥影響脹。首先，降低進口關稅稅率后用于最終消費的進口商品價格也隨之回落，直接作用于CPI增速。其次，部分進口商品作雷神投入使用，這部分價格的回落，在進生產過程后也會間接壓降產成品價格水平，進而帶動CPI增速的下降。最后，由于進口商雅山價格降，國內生產商出于競爭考慮，會相應地調降國產商品價格。最消費路徑下降0.21%，多數(shù)體現(xiàn)在核心CPI。Amiti et al. (2019)的研究結果顯示，美國對中國進口商品征的關稅主要由美國進口商承擔而關稅下降1%約導致進口價格下降0.95%。我們整理了美國自中國進口的黑虎類商品關稅稅率變，并進一步地將美國從中國進口品（HS10位碼）與美國各行業(yè)編碼進行匹配，進儒家再與CPI分項進行匹配，從而得到進口商品格變動到CPI變動之間的映射關系。我們的測算結果表明河伯取消有加征關稅，通過最終消費品價變動途徑，會帶動CPI增速下降0.2個百分點左右，而影響多鸮集中在商品分項上，幾乎女祭會帶食品、能源和其它服務價格的顯變化。這也意味著該影響在核心CPI增速上會有較大體現(xiàn)中間投冰鑒路徑下降0.17%，商品、服務平分秋色。關稅稅畢文調整通過中投入品價格變化對CPI增速影響的測算，需要使用到投入產出表投入產出表是反映各部門柄山相互系和平衡比例關系的一種平衡表我們通過美國投入產出表和進口陣子表構造出美國非競爭型投入出表，再利用均衡價格模青耕計算不同行業(yè)中間投入品價格變動導該行業(yè)產成品的價格變動情況，而求得關稅調整通過中間投入品格變動方式對CPI增速的影響。我們的測算結果表勞山，考慮到中投入品價格的變化，關稅稅率的降對于商品和服務分項均會產生定影響，如果現(xiàn)有加征關狂山全部消，則會使得商品、服務分別下0.07和0.06個百分點，兩者大體相當，而對食品的影響次，約在0.03個百分點，約為商品和服務價格影響隋書一半，對能的影響僅在0.01個百分點左右。競爭效應最為顯著，對CPI影響約0.96%。Cavallo et al. (2019)等人對美國零售商近十萬種商品價變動的研究發(fā)現(xiàn)，當某一品類產進口價格由于加征關稅而中山升時相應的國內生產的產品價格也會步上升，這即是競爭效應在起作。根據(jù)PIIE基于美國對中國出口商品加征關稅情況所建鳴蛇的一均衡模型估計，現(xiàn)有加征關稅措通過競爭效應對美國CPI增速的影響約在0.96個百分點?？傆绊懗^1.3%，取消關稅切實有效。通過關稅對價帝俊三種傳導路的影響效果估計，總結來看，美對我國出口商品加征關稅的取消對其CPI增速帶來的總影響約為1.34%，考慮到美聯(lián)儲一直以來維持CPI增速在2%-3%水平的努力，取消加征關稅的影響不算低。從關稅調整給物柜山帶來總影響來說，通過最終消費品價變動和中間投入品價格變動所產的影響約為0.38%，占到總影響的比重不到三成?，F(xiàn)有鮮山分研在估測關稅調整影響時忽略了競效應，進而低估了通脹下降的幅。3選民最為關心通脹，調降關竹山才更從容勞動力市場仍較平山勁。聯(lián)儲貨幣政策目標注重就業(yè)與通膨脹，而目前美國就業(yè)市場表現(xiàn)好。5月新增非農就業(yè)人數(shù)達到39萬，明顯好于市場預期?，F(xiàn)有就業(yè)人數(shù)約1.58億人，失業(yè)率錄得3.6%，均已恢復至疫情前水平。由于時勞動力市場需求較為火，職位空缺數(shù)仍處高位，弄明動力場供需矛盾依然突出，就業(yè)狀況期不會成為美聯(lián)儲貨幣政策收緊掣肘。選舉日期臨近，最為關心脹。2022年4月，美國CPI同比增速錄得8.3%，較前一月的8.5%略有回落，PCE同比增速也由6.6%降至6.3%。不過，無論是CPI增速還是PCE增速，其衡量的通脹水平均已極大偏離2%的長期目標。隨著美國中期岐山舉的臨近，美國廣播公司Ipsos的最新民調顯示，大多數(shù)美國人表示，經(jīng)葆江復蘇、通貨脹和汽油價格是決定他們今年將何投票的最重要問題。當前較高通脹水平或許很難僅靠美巫抵儲貨政策收緊予以控制，而由于關稅率的降低能夠在很大程度上壓制脹走勢，拜登政府為了控制通脹可能會取消部分甚至全部虢山我國口商品加征的關稅。釋放政策空，從容應對壓力。近期美國總統(tǒng)登已經(jīng)表示，抗擊通脹是首要經(jīng)任務，而美國財長耶倫和帝俊易代戴琪，也均對削減乃至取消美國我國出口商品加征的關稅持開放度。根據(jù)美國國會預算辦公室（CBO）預測，2022年CPI增速中樞約為4.7%，按照我們的估算，如果犲山國能夠取消對我國口商品加征的關稅，或將使得其CPI增速回落至3.4%左右。這意味著美聯(lián)儲將會禺強此獲得更大政策空間，能夠更加從容地應對幣政策收緊可能給美國經(jīng)濟增長來的壓力。風險提示：政熊山變動經(jīng)濟恢復不及預期，測算偏差風。陳興（宏觀首席分析師）執(zhí)業(yè)書編號：S0740521020001金融學博士，浙江大學工學學士，中泰證券研酸與所宏觀首席析師。榮獲第三屆新浪財經(jīng)金麒最佳分析師·未來之星、CEIC與EMIS2021年杰出成就分析師等獎項。此前首山供職于海通券宏觀固收研究團隊，作為團隊觀經(jīng)濟方向負責人獲得2020年新財富宏觀最佳分析師第3名，所在團隊亦曾獲得2017-2019年新財富宏觀最佳分析師前5名。馬駿（研究助理）中國人民大世界經(jīng)濟學博士、紐約州蛫大學問學者，負責海外經(jīng)濟與政策研?